紅海運(yùn)輸危機(jī)加劇引發(fā)了對(duì)潛在供應(yīng)中斷的擔(dān)憂，多家油運(yùn)企業(yè)繞道運(yùn)輸增加了運(yùn)輸成本并可能延期交付，國(guó)際油價(jià)連續(xù)多日上漲。截止到12月20日收盤(pán)，WTI收于74.22美元/桶，價(jià)格漲至近三周以來(lái)的新高。受原油價(jià)格上漲提振，石化產(chǎn)品價(jià)格觸底之后反彈。根據(jù)卓創(chuàng)資訊有機(jī)化工價(jià)格指數(shù)變化顯示，截止到12月20日，該指數(shù)收于1156.1，近一周反彈了1.1% 。

原油受紅海危機(jī)影響連續(xù)多日上漲，石化產(chǎn)品普跌的頹勢(shì)暫時(shí)終結(jié)
近日，紅海運(yùn)輸危機(jī)引爆了能源市場(chǎng)的焦慮，該事件發(fā)生以來(lái)原油價(jià)格顯著上漲并且隨著事件的持續(xù)發(fā)酵，漲勢(shì)得以延續(xù)。事實(shí)上在此因素之前原油市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始逐步回暖，典型特征是投資者開(kāi)始關(guān)注一些利多因素，其中包括EIA預(yù)計(jì)明年1月美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量將小幅下降約1000桶/日；此外，歐洲某國(guó)宣布將減少5萬(wàn)桶/日石油出口，原油市場(chǎng)供需層面度過(guò)了歐佩克+會(huì)議之后最為糟糕的階段，另外美聯(lián)儲(chǔ)及歐洲央行的鴿派言論及降息預(yù)期升溫，有助于市場(chǎng)情緒回暖。截止到12月20日收盤(pán)，WTI收于每桶74.22美元，較12日創(chuàng)造的下半年低點(diǎn)反彈了8.2%。原油價(jià)格上漲為平淡的石化產(chǎn)品市場(chǎng)注入了一絲活力，在市場(chǎng)需求未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的情況下還是呈現(xiàn)出了大范圍上漲的局面，在卓創(chuàng)資訊重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)的110個(gè)產(chǎn)品中，在該階段實(shí)現(xiàn)上漲的品種超過(guò)了四成。

供給端的支撐在某些領(lǐng)域仍在強(qiáng)化
除了原油上漲在市場(chǎng)情緒及成本端的支撐之外，供給端的影響在某些細(xì)分領(lǐng)域也在進(jìn)一步強(qiáng)化。在12月12日以來(lái)石化產(chǎn)品漲幅榜TOP10中普遍出現(xiàn)了因供給收縮或庫(kù)存較低而促使價(jià)格持續(xù)上漲的情況。在之前的分析當(dāng)中，我們一致在強(qiáng)調(diào)，由于需求預(yù)期欠佳，并且盈利能力偏弱，石化行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域普遍存在減產(chǎn)的情況，這在很大程度上實(shí)現(xiàn)了供需的動(dòng)態(tài)平衡，從而導(dǎo)致市場(chǎng)在漲跌兩個(gè)方向中某一方力量加強(qiáng)時(shí)出現(xiàn)相應(yīng)的趨勢(shì)變化。此外，庫(kù)存水平偏低也是支撐部分產(chǎn)品價(jià)格上漲的關(guān)鍵因素。根據(jù)卓創(chuàng)資訊的庫(kù)存指數(shù)來(lái)看，下半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)主要石化產(chǎn)品的庫(kù)存普遍低于年內(nèi)均值，從而使得產(chǎn)品在下跌時(shí)具備一定抗跌性，而在上漲趨勢(shì)中會(huì)強(qiáng)化市場(chǎng)的漲價(jià)動(dòng)力。

短期油價(jià)及成本傳導(dǎo)能力將決定石化產(chǎn)品價(jià)格上漲的延續(xù)性
本輪油價(jià)上漲強(qiáng)度存在一定偶然性，雖然經(jīng)過(guò)前期寬幅下跌之后自身有反彈需求，但“恰好”出現(xiàn)的地緣因素進(jìn)一步助推油價(jià)收回了歐佩克+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議之后的跌幅，油市正在對(duì)前期情緒化下跌進(jìn)行修復(fù)。

短期來(lái)看，隨著時(shí)間推移油價(jià)累積的短線技術(shù)調(diào)整需求也不斷累積，且油價(jià)已經(jīng)進(jìn)入此前平臺(tái)阻力區(qū)域，油價(jià)繼續(xù)大幅拉升有難度。如果紅海危局帶來(lái)的焦慮沒(méi)有進(jìn)一步升溫，油價(jià)短線有回落夯實(shí)底部區(qū)域的可能性較大。這意味著原油對(duì)于石化產(chǎn)品的上漲支撐將邊際減弱。

從石化產(chǎn)品的供需兩端來(lái)看，對(duì)于大多數(shù)品種來(lái)說(shuō)，在沒(méi)有出現(xiàn)突發(fā)因素的情況下，開(kāi)工維持年內(nèi)均值附近的概率較大，這意味著累庫(kù)的節(jié)奏會(huì)相對(duì)較慢，同時(shí)也會(huì)看到近期企業(yè)始終會(huì)通過(guò)供給調(diào)節(jié)來(lái)避免潛在的供給壓力。需求端缺少改善的動(dòng)力，因此供需兩弱的格局或?qū)⒀永m(xù)，但這不失為當(dāng)前市場(chǎng)背景下的“理想”狀態(tài)。

總體來(lái)看，油價(jià)缺少持續(xù)上漲的動(dòng)力，同時(shí)價(jià)格上漲之后的成本傳導(dǎo)能力有待驗(yàn)證，因此石化產(chǎn)品上漲的延續(xù)性暫時(shí)難以保證?？紤]到當(dāng)前產(chǎn)品庫(kù)存水平普遍不高，市場(chǎng)或普遍在當(dāng)前位置小幅調(diào)整，暫時(shí)難以出現(xiàn)突破性的行情。